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牙买加H2K高速公路南北线PPP项目

2017-12-27　

　　一、项目摘要

　　牙买加H2K高速公路南北线项目，是牙买加历史上规模最大的交通运输类项目。该项目南起西班牙城，北至旅游城市奥乔里奥斯，全长66.163km，总投资7.34亿美元。

　　项目初期由法国Bouygue公司负责建设，后因地质勘探不充分导致工程超概算等问题停工。中国交通建设股份有限公司下属中国港湾工程有限责任公司（简称“中国港湾”）、中交国际(香港)控股有限公司（简称“中交国际”）、中交第一航务工程局有限公司（简称“中交一航局”) 、中交第二公路工程局有限公司（简称“中交二公局”）、中交第二公路勘察设计研究院有限公司（简称“中交二院”）共同出资在巴巴多斯注册成立加勒比基础设施投资公司。该公司全资控股设立牙买加南北高速公路公司作为项目公司。后者与牙买加高速公路运营建设公司签订协议正式获准取代法国Bouygue公司以BOT方式承建运营牙买加南北高速公路。

　　2012年12月21日，牙买加南北高速公路公司与中国港湾签订了EPC总承包协议。该项目2013年1月28日开工，2013年8月完成融资，2014年8月6日中段完工开始试运营，2016年2月南北两段建成，3月通车，预计2066年移交。

　　表1 项目基本信息表

项目名称	牙买加H2K高速公路南北线
项目意义	牙买加历史上最大的交通运输类项目；最大的中牙经济合作项目；中交建在牙买加投资的首个基础设施项目；中资企业在海外首个高速公路PPP项目
项目类别	交通运输--高速公路建设
建设内容	连接西班牙城和牙买加旅游中心奥乔里奥斯的高速公路南北线，全长66.163km，双向四车道，设计时速80公里
总投资额	7.34亿美元
运作方式	BOT
合作期限	建设期3年，运营期50年
项目公司	牙买加南北高速公路公司，成立于2011年9月13日，注册资本50万美元，为项目借款方和运营方。该公司由中国港湾、中交国际、中交一航局、中交二公局和中交二院共同出资在巴巴多斯注册成立加勒比基础设施投资公司在牙买加出资设立
融资安排	国家开发银行与项目公司签署长期贷款协议，本贷比1：3

　　二、项目实施要点

　　（一）项目背景

　　牙买加西北海岸是世界著名的旅游区，经济快速发展，与首都金斯敦之间南北通道的交通压力不断增加，现有公路不能满足通行需求，制约了经济发展。牙买加政府于1999年启动了“Highway 2000项目”（以下简称“H2K项目”）规划，将其作为政府致力于提升国家基础设施和振兴经济的一项长期计划，旨在通过建造安全、高效连接全国主要城市的公路轴线，满足国内快速增长的交通需求，为在金斯敦与牙买加主要人口集中的城市之间提供安全快速通道，促进沿线土地和旅游资源开发。

　　作为牙政府规划重点建设的南北交通干线，牙买加H2K高速公路南北线的建成打通了连接牙南北海岸的“大动脉”，将行车时间从原来的两个小时缩短至四十五分钟，为人员流动和物资运输提供了便利，有助于岛内资源重新配置与开发利用，促进经济协调发展。

　　（二）项目开发过程

　　1. 融资方案

　　牙买加南北高速项目银行贷款全部由国家开发银行提供。2013年8月27日，项目公司与国家开发银行签署贷款协议，根据长期贷款协议，南北高速配套资本金与贷款的比例为1：3，项目资本金约1.5亿美元，贷款额度为4.255亿美元和2亿人民币，贷款期限为20年，其中宽限期3年（含建设期），还款期为2017年—2033年,合同约定贷款利率为6个月Libor +460BP。

　　2. 项目交易结构

　　项目采用BOT的运作方式，项目参与者以及各自之间的合同关系见图1所示。



　　图1 项目交易结构图

　　3. 风险识别与管理

　　表2 项目风险识别与管理

风险类型	风险来源
信用风险与政治风险	因政权变更导致国家解体或新任政府不承认以往的债务和协议，可能影响项目资产的安全
市场与运营风险	①车流量和收费标准达不到预期标准；②借款人管理不善、管理成本增加；③自然灾害等不可抗力事件等对项目运营造成影响
利率及汇率风险	项目期限较长，利率及汇率变化难以预测，如发生不利变化将对项目造成一定影响
完工风险（完工前）	①地质条件比预想复杂；②牙买加本地公司施工缓慢；③政府征地拆迁进度较慢、征地不连续等问题

　　3. 牙方激励措施

　　表3 牙方对中方的激励措施

关键激励点		具体激励措施
特许经营权		50年运营
		承诺提供较为优惠的收费标准和定价机制
		约定项目唯一性：双方约定，除非本项目交通量已饱和，牙方不可建设新的存在竞争性的公路、铁路、轻轨或升级任何现存道路
土地开发收益权		划拨公路沿线5平方公里经营性土地，由项目公司自主开发，开发所得收益归项目公司所有
税收优惠	所得税	运营期前20年对牙买加南北高速公路有限公司的所得税实行零税率
	一般消费税	运营期的过路费实行零税率
		运营期前25年对投资人、承包商及分包商等实行GCT零税率或退税政策优惠
	关税	从特许经营协议生效日至运营期的第二十五年止，对投资人、承包商及分包商进口与项目有关的施工设备、运输工具（小汽车除外）、材料等实行零关税
	资本利得税	牙买加南北高速公路公司作为巴巴多斯公司的全资子公司，在向巴巴多斯公司分红时不用缴纳资本利得税
	其他	印花税、利息的预提税、不动产税、财产转让税均免除

　　三、项目点评

　　（一）充分重视前期风险评估工作

　　牙买加H2K高速公路南北线原由法国Bouygue公司于2007年开始实施建设，但由于地质勘探不到位，对施工难度准备不足，在未完工的情况下停工，预算严重超标，后续就增加投资与业主以及牙政府的谈判破裂。其后，中国港湾公司取而代之，正式获准以BOT方式承建运营H2K高速公路南北线。

　　与母国项目相比，海外项目的建设存在诸多不确定性，例如行政审批、项目勘探、拆迁征地、成本控制和法律规则等。Bouygue公司的失败经验揭示了海外项目更需要重视前期风险评估工作，特别是充分利用本土资源，聘请本国专家进行详尽的实地考察与研讨，实现海外项目的本土化评估、规划与运作。

　　（二）立法经验值得借鉴

　　牙买加采用英国法律体系，法律法制比较健全。牙买加高速公路授权经营主要依据是《Toll Road Act》（收费公路法）。高速路特许经营协议提交牙买加交通部审核通过，内阁批准后生效。牙买加其他与道路相关的法律规定还包括《The Road Traffic Act》，《The Main Road Act》等。一国的法律制度，特别是针对PPP模式的立法，很大程度上将决定项目的各方利益能否得到保障。中国目前PPP相关的立法仅停留在行政规章方面，法律位阶较低，专业程度较弱。牙买加的PPP立法值得学习借鉴。

　　（三）PPP模式可作为国内企业拓宽海外市场的路径之一

　　对国内企业而言，牙买加H2K高速公路南北线项目是中国港湾乃至中交集团在海外的第一个公路投资项目。项目的成功有利于中国企业拓展新业务领域、做大海外业务，积极介入其它领域和地域的市场竞争，彰显了PPP模式作为中国企业开拓海外市场的可行性。

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