铁路投资或再创新高关注受益公司
2017-02-16
（原标题：铁路投资或再创新高关注受益公司）
据媒体报道，今年铁路新开工项目将达35个，计划投产新线2100公里、复线2500公里、电气化铁路4000公里，石济客专、武九客专、西成客专、宝兰客专等项目将在今年开工建设。中国铁路总公司表示，全国铁路行业投资保持去年规模。这意味着今年的铁路投资仍将超过8000亿元，并有望再创新高。
业内人士表示，近期各地陆续公布了今年重大项目建设计划，其中铁路仍是重头戏。随着《中长期铁路网规划》的修编，地方版的中长期铁路网规划也展开修编，大幅提高了铁路投资。发改委将铁路项目审批权进一步下放，将进一步点燃地方铁路投资的热情。铁路基建投资超过8000亿元，铁路基建相关公司有望受益。
相关概念股：
高盟新材：生与外延并举，发展驶入快车道
全球胶黏剂市场未来将保持稳定增长。据新材料在线数据，全球胶黏剂市场空间2012年达30亿美元，预计2019年将达到392亿美元，主要增长点在包装、装配和运输行业。亚太地区为全球胶黏剂最大市场，2012年占总市场的31%，预计未来五年将以4%的年复合增长率居于全球榜首。中国胶黏剂市场占亚太市场的30%，预计未来五年复合增长率将达4.4%。
公司为软包装领域胶黏剂龙头企业。公司是国内高性能复合聚氨酯胶黏剂龙头企业，产品广应用于软包装、交通运输、建筑节能、新能源、安全防护、水性工业、电子电器等领域；公司研发实力雄厚，截至目前共拥有发明专利124项；公司一向重视安全环保建设，近年来安全环保投入逐年递增，将受益于国内环保监管的趋严。
内生式发展助推盈利快速增长。公司大部分产能位于南通，产品供应充足。公司在软包装领积极推行“大客户”战略，无溶剂胶黏剂下半年逐步放量；高铁领域产品质量领先，正在积极拓展下游客户；新能源领域销量快速提升；公司积极布局建筑节能领，并以封装胶切入电子化学品领域。
开启外延并购，发展驶入快车道。公司近期拟以9.1亿元对价收购华森塑胶100%股权，并发募集配套资金3.64亿元。华森塑胶主要从事汽车塑胶零部件的生产销售，与公司具有较强的协同效应。华森塑胶拥有国内19家整车厂商的一级供应商资质，产品在日系汽车市场拥有较高市场占有率，随着华森与公司客户资源的整合以及对美系、德系及国产车市场的积极拓展，盈利有望持续提升，根据其业绩承诺，2016年度、2017年度、2018年度华森实现的扣非归母净利润分别不低于8，000万元、9，000万元和10，000万元。
盈利预测与投资评级：暂不考虑公司此次非公开发行，预计公司2016-2018年营业收入别为5.38亿、5.96亿和6.65亿，同比增长10.12%、10.80%、11.58%，归属母公司净利润分别为7778万、8166万和9396万元，同比增长45.30%、4.98%、15.06%。按照公司最新股本2.14亿股计算，EPS分别达到0.36元、0.38元和0.44元，对应2017年01月20日收盘价（16.55元/股）的动态PE分别为45倍、43倍和38倍。
晋亿实业：紧固件行业龙头，业绩触底反弹
紧固件行业龙头，立志成为行业标准引领者：公司是目前国内外紧固件行业最大规模的单一制造工厂，产品种类数万个。2015年公司紧固件销售收入17.08亿元（历史最高达到近29亿元），国内紧固件行业实现销售收入710亿元，估计公司的市占率约为2.5%～5%。公司自传统紧固件起家，抓住我国高铁建设大发展的机会将业务延伸至铁路扣件，目前已成为唯一一家高速铁路扣配件系统所有零部件全部自行生产配套供应的国内企业，是高速铁路扣配件系统的集成供应商，在高铁扣配件招投标中的份额排名第二，仅次于德国的福斯罗扣件系统（中国）有限公司。2015年公司高速铁路扣件收入4.63亿元，占主营业务收入的21.36%。
公司虽然已成为行业龙头，但市场份额仍然较低，且国内紧固件和国外同类产品相比价差最多达到6倍，因此无论是市场空间还是产品质量、附加值，公司都有较大的提升空间。
现金、回款良好，管理体系是亮点：公司业务简单，但作为紧固件行业龙头和行业内唯一一家提供全产业链产品的企业（产品种类繁杂，数量众多），年产值历史最高达30亿元，没有一套成功的材料管控、品质管控的体系方法是走不到今天的。同时公司对客户回款有着严格的监管体系，从而保证了货款回收的及时性。2016年1～3Q，公司账面利润4423万元，而同期的经营活动现金净流入高达2.6亿元。截至三季度末，公司在手现金2.9亿元，理财产品约7500万元，而有息债务方面仅有5000万短期借款。
铁路扣配件订单同比增加，业绩有望触底回升：2015年受交付延迟影响，公司铁路扣配件业务收入同比下降52.13%，是合并报表归母净利润亏损的主要原因。从2015、2016年公司公告的铁路扣件中标和签署合同的情况看，2016年明显好于2015年，2016年公告的累计合同金额同比增长15%，累计中标金额同比翻番。公司业绩自二季度开始扭亏为盈，也印证了这一点。此外2016年钢材价格回升且趋于稳定，也将减少公司的存货跌价损失。判断公司业绩将触底回升，未来有望重返业绩历史高峰。
盈利预测与投资建议：预计公司2016～2018年EPS分别为0.129元、0.233元、0.299元，对应动态PE分别为78x、43x、34x。
广深铁路：高铁调价推进市场化定价，客运唯一标的有望受益
铁总决定自4月21日起对东南沿海高铁200至250公里动车组列车的公布票价进行上调，二等座涨幅在25%-30%区间，一等座涨幅在65%-70%区间，并根据市场供求关系合理制定各次列车的执行票价。此次调价只针对时速200-250公里动车组，沪杭、杭甬段时速300公里高铁动车组票价不在调整范围。
铁总获取高铁定价权后首次调价，铁路票价迈向市场化。本次调价的高铁线路此前票价相对较低，预计提价后将适当提速，对民生影响有限，但意义重大。认为，本次高铁调价借鉴航空定价机制，公布票价上限，并根据市场供求关系合理制定各次列车的执行票价，一方面有助于分流部分客流到汽运空运，增加全社会资源有效性；另一方面更重要的是向铁路客票的市场化定价机制迈进了一大步。
铁改推进，提价预期强烈。铁总换届后，铁路改革预期渐起。客运方面，我国铁路客运20年未提价，16年底发改委对外公布《铁路普通旅客列车运输定价成本监审办法（试行）》。《监审办法》将明确铁路定价成本构成的内容，便于清楚了解各项目的盈利状况，为未来提价的时间点和幅度进行充分调研。结合本次高铁提价带来的市场化定价尝试，全国铁路客运提价已箭在弦上，近期可期。
A股唯一铁路客运标的，广深铁路有望最先受益于客运提价。一方面，广深铁路作为A股市场唯一的铁路客运标的，2016年完成旅客发送8498.57万人次，预计客运收入超70亿元，对铁路客运提价具有很高敏感性。根据测算，若公司长途车与城际列车整体提价10%，则广深铁路总营收将增加2.8%，总收益有望随之提高24%左右。若铁路客运如期提价，广深铁路有望首先受益；另一方面，广深铁路公司市场化程度最高，管理相对灵活，有望在整个铁路改革中成为试点与标杆。
地产重估价值350亿奠定安全边际。年前中央经济工作会议再提铁路土地综合开发，盘活现有土地资产。目前，广深铁路下拥1181万平方米自有土地，约有350万平方米土地可适用于商业土地开发，若按1万元/平方米价格测算，则广深铁路可用开发土地价值350亿元，接近目前市值；此外，目前PB估值仅1.3倍，结合基本面向上，股价向下空间较校
若提价预期兑现，未来提价叠加托管至少存在100%的利润增长空间。在目前政策不明确，尚未考虑提价的情况下，维持原有盈利预测，预计公司2016-2018年净利润为11.37亿元、12.14亿元与13.23亿元，EPS为0.16元、0.17元和0.19元，对应当前股价的PE为33、31和28倍。
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本文来源：证券市场周刊·红周刊
