重庆交旅(07、08渝交通)主体评级下调点评:关注平台转型背景下的信用变化
2015-06-19
内容摘要:
1、由于旅游业务被剥离,重庆交旅的经营性收入大幅下降,公司的主营业务收入只有土地回购收入和土地储备管理收入。2014年公司未能按时收到政府的土地回购款,未来土地回购业务面临较大困难,而承担旅游业务相关债券“10渝交通债”使所有者权益大幅减少,导致主体评级被下调。
2、尽管43号文所要求的地方政府债务清理甄别尚未公布,理论上重庆交旅所承担的二级公路债务被纳入政府债务的概率较高,评级公司仍将重庆旅投主体长期信用等级由AA/负面下调为AA-/负面,这反映了评级公司对融资平台经营性资产剥离和土地相关收入下滑的关注,以及对非重点平台政府信用支持在边际上下降的担忧。
3、建议投资者高度关注城投平台转型中的资产划转和政府对平台公司的定位的变化,警惕由于经营性资产划出和非重点平台公司政府支持信用边际减少导致的评级调整发生蔓延所引发的估值风险。
