四川路桥(600039)4月6日晚公告，拟非公开发行股票11.12亿股，募集资金总额45.13亿元，在扣除发行费用后将用于补充流动资金和偿还银行贷款。本次非公开发行股票的发行对象为公司控股股东铁投集团。四川路桥从事的主要业务为交通基础设施投资与建设，主要经营范围涉及：项目投资与资产管理；高速公路管理；公路工程、桥梁工程、隧道工程等，公司采取多种经营模式，主要包括单一施工合同模式、BOT模式、PPP模式、EPC模式和EPC+BOT模式等。

　　四川路桥所在的公路桥梁工程施工建设行业属于资金密集型行业，整个生产经营流程具有生产及回款周期长、资源占用量大的特点，运营资金需求量大。四川路桥抓紧“一带一路”、西部建设等战略发展机遇期，加快实施产业布局，在手合同订单充足，未来发展资金需求量大。另一方面，四川路桥不断加大高速公路运营业务投资，也持续探索锂电、矿产、水电等新兴业务。

　　按照四川路桥的发展战略，未来，公司将以基础性、资源性行业为战略投资方向，从而转型成为以工程施工和基础产业投资并重，具有长期稳定收益的公司。本次发行有助于补充公司工程施工业务的资金需求，加快业务结构和盈利模式的多元化转型。

　　值得注意的是，四川路桥现阶段的资产负责率处于较高水平。公开信息显示，2018年末、2019年9月末，公司资产负债率分别为82.02%、82.79%，高于同行业可比上市公司的平均水平；2018年度、2019年度，公司财务费用分别为16.15亿元、13.96亿元。

　　截至2019年9月30日，四川路桥及子公司共获得主要合作银行的授信额度850.41亿元，其中已使用的授信额度为573.81亿元。四川路桥虽拥有一定的授信额度尚未使用，但在公司资产负债率已处于较高水平的情况下，继续使用债务融资会加重公司利息负担，使公司面临较高的财务风险。

　　另外值得一提的是，新型冠状病毒肺炎疫情在全国爆发以来，对肺炎疫情的防控工作在全国范围内持续进行。2020年2月15日，交通运输部发布《关于新冠肺炎疫情防控期间免收收费公路车辆通行费的通知》，免收通行费的时间范国从2020年2月17日零时起，至疫情防控工作结束。四川路桥拥有特许经营权的已通车高速公路包括成都至绵阳高速公路复线、成都-自贡-泸州-赤水（川黔界）内江至自贡段高速公路、内江至威远至荣县高速公路、自贡至隆昌高速公路以及江津（渝黔界）经习水至古蔺（黔川界）高速公路，上述高速公路2020年的通行费收入预计将受到免收通行费政策的不利影响。

　　因此，四川路桥本次非公开发行股票募集资金用于补充流动资金和偿还银行贷款，可以有效降低公司资产负债率，减少公司财务费用的支出，有利于改善公司资本结构，增强财务稳健性、防范财务风险。同时，通过股权融资可以缓解公司为解决资金需求而通过债权融资的压力，有助于控制有息债务的规模，从而提高公司的经营业绩。同时，也可以降低免收高速公路通行费政策对公司收入的不利影响，缓解因通行费收入减少给公司营运资金带来的压力。

　　四川路桥的控股股东铁投集团经营业务主要集中在四川省内，主营业务包括公路铁路施工、建筑施工、铁路及路桥的营运、电力生产与供应、检测/设计、材料销售、房地产开发和其他类八大板块。铁投集团在做大做强铁路、路桥建设业务的同时，积极延伸产业链，介入铁路沿线的土地开发整理和房地产开发、水力发电业务、商品销售业务等，形成了多元化的发展格局，具有很强的抗风险能力。2016年、2017年、2018年和2019年1-9月，铁投集团分别实现营业收入606.32亿元、740.47亿元、907.96亿元和1067.23亿元。

　　四川发展持有铁投集团100%股权，四川省国资委持有四川发展100%股权，为公司的实际控制人。

　　需要指出的是，通过认购本次非公开发行股票，铁投集团持股比例将得到提升，有助于进一步增强四川路桥控制权的稳定性。同时，控股股东全额认购此次非公开发行彰显其对四川路桥未来发展前景的坚定信心，有利于向市场以及中小股东传递积极信号。