山东宏桥提电力自给率“降成本”
2015-12-09
今（9）日，山东宏桥新型材料有限公司（下称“山东宏桥”）将在银行间市场发行2015年度第四期短期融资券，金额10亿元。经济导报记者查阅其募集说明书获悉，该公司是集热电、综合铝产品生产于一体的特大型综合企业，是山东省最大的铝产品生产企业。
值得注意的是，受产能不断扩大影响，其债务规模逐年上升。2014年末，该公司负债合计483.81亿元，同比增长31.69%。截至2015年3月末，其负债总额达513.58亿元，总有息债务为362.15亿元（占总负债的比例为70.51%），以长期有息债务为主，资产负债率为60.02%。
与此同时，由于产品销售单价下降，导致山东宏桥综合毛利率逐年下降。据财务数据，2012-2014年，山东宏桥综合毛利率分别为33.16%、27.49%和26.69%，下行趋势明显。但该公司称，“公司不断扩建自备热电设施，自发电量占总用电量的比例持续提高，预计2015年末公司电力自给率提升至80%左右。由于自发电成本较低，公司电力自给率的提高将进一步保障能源的稳定供应，节省生产成本。”
电力成本占比逾三成
上述债券的募集说明书中介绍，山东宏桥原名山东位桥染织有限公司，成立于1994年7月27日，成立时为中外合资经营企业，初始注册资本300万美元。2010年3月，公司成为宏桥投资（香港）有限公司的全资子公司。2011年3月，中国宏桥集团有限公司（下称“中国宏桥”，股票代码：01378.HK）于香港联交所红筹上市，公开发行股票8.85亿股，募集资金63.72亿港元。中国宏桥通过中国宏桥投资有限公司和宏桥投资（香港）间接控制山东宏桥。经过多次股权转让及增资扩股，截至今年3月末，公司注册资本为15.33亿美元，是宏桥投资（香港）的全资子公司，张士平具有实际经营决策权，是公司实际控制人。
截至2015年3月末，该公司有山东魏桥铝电有限公司（下称“魏桥铝电”）一家全资子公司，魏桥铝电则有滨州市政通新型铝材公司、沾化县汇宏新材料公司等4家全资二级子公司。
数据显示，2012-2014年，山东宏桥营业收入逐年增加，毛利润有所波动。其中液态铝合金销售收入在营业收入中占比较高，主要是由于近几年公司周边铝产业集群内下游企业数量增加，产能增加，该公司为节约生产成本、降低运输费用，形成了以液态铝合金销售为主的业务格局。此外，山东宏桥其他业务主要包括蒸汽、铝加工产品、煤焦油等，其中蒸汽主要对外销售给滨州高新铝电。
铝工业是高耗能行业，按照我国生产平均标准，每生产1吨铝消耗电量约为14170千瓦时；电价每千瓦时提高0.01元，吨铝成本将提高141.70元。而根据山东宏桥的核算，电力成本约占该公司生产铝产品成本的35.69%。据介绍，该公司电力板块主要产品为电和蒸汽，其中电力全部自用，蒸汽除自用一部分外，其余部分于2010年起全部销售给滨州高新铝电。截至今年3月末，该公司拥有已投产的自备热电联产装机容量为756万千瓦，其自备热电厂由12×135MW、18×330MW抽汽式发电机组和30套高效煤粉锅炉组成。随着自备热电设施扩建投产，山东宏桥预计，今年末公司电力自给率望提升至80%左右。
产业集群效应显著
据业界人士介绍，印尼原是我国铝土矿的主要进口国，受2014年印尼禁止原矿出口政策实施的影响，未来我国电解铝及铝加工行业成本控制存在一定压力。此外，我国电解铝产能过剩，电解铝价格持续低迷，行业盈利水平下降。
但从山东省来看，区域内产业集中度较高，产业链完整，产业集群效应明显。
作为全国最大的下游铝制品制造基地，山东同时是整个华东地区最为重要的电解铝生产省份。截至2014年末，山东在运行的原铝生产商共有6家，原铝产能合计为687.3万吨/年，约占全国总产能的19.2%。2014年山东省原铝产量为598.1万吨，占同期全国总产量的21.2%。山东省主要原铝生产企业有山东宏桥、信发铝电和南山铝业(600219,股吧)，这3家企业原铝产能占全省总产能的93.0%，产业集中度较高。邹平地区的原铝生产商主要有山东宏桥和邹平铝业，2014年邹平地区的原铝年产能合计为416.7万吨，占山东原铝年产能的60.6%。
山东宏桥不断加大对上下游产品的扩展，逐渐形成铝电网一体化的经营模式，其整体抗风险能力增强。“预计未来1-2年，随着自备热电厂及铝深加工项目的完成投产，公司收入有望保持增长。”大公国际表示。
