“大订单”拉动高铁产业链投资良机
2015-11-23
“高铁外交”再下一城。波兰总统与习近平主席将举行会晤，并将达成中国为波兰修建高铁或核电厂的项目协议。而继中俄高铁、泛亚高铁后，中美、中英高铁也逐步突破，海外市场的拓展为中国高铁发展开辟了新的篇章。铁路建设的高增长也必将带动后期维护市场的高需求，预计未来，铁路固定资产投资的投入重心将逐年转向后市场领域,从而拉动相关公司业绩。
海外拓展步伐加快
近两年，在国家领导人出访议程中，“中国高铁”几乎每次都会被提及，而且高铁出口已经呈现逐渐加速迹象。中国高铁性价比高的核心竞争力得到国际客户认可，不仅击败日本拿下雅万高铁项目,还签署了标志着中俄高铁合作进入到实质阶段的莫斯科至喀山段高铁合同,而签署中美美国西部快线高铁框架协议更是为中美高铁合作拉开了序幕。
11月16日，在柏林举行的德国铁路公司记者会上，首席采购官吴维·君特表示，德铁有意扩大国际供货商网络，而经过前期接触，德铁已将中国中车(601766,股吧)、太原重工(600169,股吧)等约40家中国企业列入潜在供货商范围。11月17日，泰国内阁会议也批准了由交通部提交的2015年至2022年中泰合作铁路建设项目框架，按照框架两国将合作建设曼谷和呵叻两条1.435m标准轨距铁路。而本周，受波兰总统访华并将达成高铁合作事宜再次推动高铁板块异动。波兰总统将于11月23至27日对我国进行国事访问，并将达成中国为波兰修建高铁或核电厂的项目协议。
在中国“高铁外交”的持续攻势下，全球已有超过28个国家与中国洽谈引进高铁技术或合作开发。而近期已有合作或合作意向的有泰国、印尼、俄罗斯、美国和英国，预计总投资在5315亿元。特别是中国高铁落地英美市场将开辟新的篇章，其示范效应会超过发展中国家的高铁建设，预计美国和英国的高铁投资额将达到1916亿元及1146亿元。
由于目前高铁建设主要集中在欧洲和中国，随着市场范围的扩大，预计在未来，高铁很可能会在美洲和亚洲其他发展中国家迎来一个发展高峰。招商证券(600999,股吧)认为，2017年或以前有望开工的海外高铁项目将超9千亿元人民币，与高铁相关的基建和设备公司均会从中分享红利。在中国高铁出海的进度从框架性协议转向实质性勘测和工程招标后，整体形势乐观，预计2016年高铁出海将对中国相关企业有实质性贡献收入，2017年后收入将成倍增长。
后期维护市场崛起
随着国内铁路建设的高增长和海外市场的逐步打开，必将会带动后期维护市场的高需求，特别是高铁轨道和车辆保有量的扩大，这将为铁路后期维护市场快速崛起奠定基矗
据了解，铁路后期维护市场技术含量高，且细分领域众多，布局全产业链并提供整体解决方案将是铁路行业未来发展关键。展望未来5~10年，铁路固定资产投资的投入重心将逐年转向后市场领域。偏前端的线路新建、新增设备市场规模将持续减速，而后端的检测、维护、更新等成为投入重点。相关机构测算，2015年铁路固定资产投资预计将超过8000亿元，未来5年单年投入若降至5000亿元，参考日本、欧洲等国历史经验，假设20%资金投入后市场，这将是一个超千亿级别的市常
从相关资料可知，在过去几年里，高铁建设和城轨建设成为拉动铁路板块增长的最主要动力，动车和城轨车辆保有量从2007年到2013年的复合增速分别为52%和27%。根据动车和城轨铁路维修规律，未来几年相对应的检修、检测、维保、更新服务市场等将会复制过去几年轨道交通车辆的高增长趋势。东方证券预测，单就高铁、城轨地铁、运维检测市场，到2020年后市场规模将达到960亿元，其中高铁维修及零部件更换需求为390亿，城轨地铁为357亿元，运维监测检测行业市场规模为210亿元。建议投资者可关注两大类型企业：1，核心零部件供应商，将充分受益于铁路核心设备的更换需求、国产化率的提升带来的替代需求及轨交项目PPP市场的开拓。如康尼机电(603111,股吧)(自动控制技术平台型公司，收购黄石邦柯，向高铁后市场强势延伸)、鼎汉技术(300011,股吧)（横跨高铁和地铁，从增量到存量的战略布局，将充分受益后市场的爆发）、博深工具(002282,股吧)（进军高铁刹车片领域，有望成为国产化和后市场双重受益标的）等；2，运维监测检测行业。目前该行业处于初创阶段，行业内公司小而专，未来行业整合是必然趋势，优势企业将最大受益。如神州高铁(000008,股吧)（铁路后市场运维平台龙头企业）、康拓红外(300455,股吧)（打造轨交安全领域领先企业）、运达科技(300440,股吧)（轨道交通机务运用安全系统供应商）等。
行业整体机会明显
目前，全球轨道交通装备市场呈现出强劲的增长态势。据相关机构统计，2015年至2020年全球轨道交通车辆需求为530亿至610亿欧元，年复合增长率为3.3%，2021年至2025年需求为630亿至730亿欧元，年复合增长率为3.75%。在我国政府强有力推动“一带一路”战略实施下，“一带一路”沿线及辐射区域互联互通工程建设将为我国轨道交通装备制造业带来可观的市场需求。
在国内，近年来发改委所批复的项目主要集中的水利、港口、铁路、城市轨道交通等公共基础设施领域，特别是铁路建设领域的大项目获批最多。数据显示，2014年下半年到现在，包括可行性研究、建议等在内，发改委累计批复了30多个铁路建设项目，总投资额在万亿元之上。而随着相关基础设施项目进入开工期，“铁公基”类上市公司基本面有望在政策支持下逐步改善。今年9月以来，国家发改委批复基建的项目数已达25个，合计投资在9000亿元左右。有机构预计，第四季度还将有大量基础工程获批。
在政策的大力支持下，“一带一路”等国家战略将持续带动包括铁路设备、轨道交通相关零部件等后服务市场稳定增长的势头，而随着中国高铁进入海外市场的一道道大门打开，上市公司获得大订单的消息也是捷报频传，如德国高铁将中国中车、太原重工等约40家中国企业列入潜在供货商范围，中国中车、中国中铁(601390,股吧)、中国铁建(601186,股吧)近期频频中标大订单等。如中国中车11月16日公告称，公司于2015年9~11月期间签订若干项重大合同，合计金额约146.3亿元，约占2014年营业收入的12.2%。11月18日，中国中车再度公告，公司与一家在以色列注册成立的股份公司吉来特卫星网络有限公司签署了战略合作意向书，双方将合作研制高铁车载卫星设备原型、开发卫星装备及服务平台。随着连接中国、东盟及中南半岛的侠义上的“泛亚铁路”已进入实际启动阶段，预计中国获得的市场份额将超过3000亿元，对于该项目，中国中铁受益最大；目前，中国中铁在手订单充足，总金额高达18575.2亿元，其中仅今年前三个季度海外订单就达362.3亿元，同比增幅3.6%。从最新动态看，公司近期又筹划将装备类资产与子公司中铁二局(600528,股吧)的资产进行置换，彻底解决与中铁二局的同业竞争，激活其资本运作功能，实现优质资产单独上市，推动其快速发展并显著提升估值水平。
除了整车和相关获得大订单公司外，在铁路行业未来投资上，电气和信息化系统行业的高成长及进口替代也是未来关注的焦点，因为其在铁路设备行业中具有市场空间大、利润率高、市场集中度适中的显著特点，将充分受益铁路基建密集投资，呈现出良好的成长性，未来行业内存在巨大整合并购机会。上市公司通过跨界布局实现市值扩张，业内公司在外延并购和业绩上均存在超预期可能。在具体公司上，轨道交通信号电源系统龙头鼎汉技术，横跨高铁和地铁两大行业，将充分受益铁路基础建设后市场的爆发；三季度,公司获得中央汇金公司增持1214.92万股，持股比例2.31%。辉煌科技(002296,股吧)近年通过多次企业并购完成从“铁路”单一产品供应商向“铁路+城轨”系统集成商的角色转变；目前更是成功布局高速铁路Wi-Fi系统而获得资本关注。康尼机电是国内最大的轨道交通门系统供应商，其具备一定的核心竞争力；近期公司加码布局轨交后市场，所收购的轨交维保设备商邦柯科技是TFDS（行车安全监控系统）子行业的龙头，未来市场空间大。佳讯飞鸿(300213,股吧)是国内最大的专业指挥调度通信产品提供商之一，在铁路、城市轨道交通市场具有绝对的领先优势，市占率在60%以上；公司一直保持稳健增长，截至三季度，公司在手订单279个，未执行订单2.94亿元，是全年业绩增长的可靠支撑。■
