交通运输行业下半年度策略:主推航空向上周期,继续看好国改主题
2015-06-26
航空:周期向上,业绩快速放量
收入端:经济舱全价票提升所带来的增量弹性,有望在暑期旺季集中爆发。由于2014年燃油附加费的存在(约占总票价的10%),1-5月国内航线总票价同比下降(裸票价上升),而国际航线总票价同比上升。考虑到旅客对总票价的承受能力,暑期旺季票价水平提升仍有很大空间!成本端:6月OPEC再次宣布维持3000万桶/日的产量配额不变,高产低价维持,短期供给仍宽松。同时能源博弈持续,油价下跌不断试探美国页岩气“生死线”。EIA最新预测,今明两年Brent油价将维持在60-70美元/桶,航企业绩最大噪音逐步淡化!多重利好叠加,力助民航冲击史上最好业绩年。
公路:主业迈入“存量时代”,国改与转型是股价支撑点
公路收费业务增长的放缓已是不争的事实。新建路产成本高居不下,利润稀薄;收益丰厚的干线路产面临收费期限的问题。行业处于转型的大背景下。公路行业转型主要依赖路企在现金流、国资背景以及工程建设经验方面的优势,大力发展金融业、地产业等资金密集型业务。同时,国企改革政策与行业多元化经营的诉求不谋而合,作为优秀的壳资源,交投公司将旗下成熟业务向下属高速公路公司注入或是以成熟业务置换已经上市的路产都是符合行业诉求的合理做法。
跨境电商物流:充分受益政策利好
跨境电商作为外贸进出口增长最快的组成部分,去年以来利好政策频出。在出口方面,政策着力加强监管,规范电商渠道,以解决跨境电商出口退税的问题。进口方面,“保税进口”等具体物流模式虽还有争议,但海淘“阳光化”的大趋势已经不可逆转。
航运:行业运力依旧过剩,关注央企整合机会
油价的下降帮助行业扭亏为盈,但长期来看,运力过剩的现状短期难以改善。干散货运力过剩最为明显,未来通过大船化降低成本以及签订长期合约锁定收益将是行业趋势;油运运价位于高点,但预计运力增速于16年开始回升,届时加强与中石化合作,发掘我国“国油国运”的战略需求将有利于维持油运业的效益;集运行业除了16年有望迎来供需拐点外,主要看点是央企整合的可能性。
风险提示
宏观经济不佳,油价波动,人民币贬值等。
